Ontwikkelingen in het eerste kwartaal 2025

De Amerikaanse aandelenmarkt begon goed, met positieve resultaten in januari. In februari veranderde het vertrouwen van de beleggers, mede door onzekerheid over het handelsbeleid van President Trump. Toen de importtarieven werden aangekondigd, daalden de koersen van de Amerikaanse aandelen. Europese aandelen deden het goed. Beleggers hebben de bedrijven in Europa hoger gewaardeerd. Vooral de eerste maanden van 2025 was het rendement hoog. In maart zorgde het Amerikaanse handelsbeleid alleen voor een daling van de koersen. Vorig jaar presteerden Amerikaanse aandelen beter dan Europese aandelen. Door de ontwikkelingen dit kwartaal is het verschil in rendement over de afgelopen twaalf maanden kleiner geworden. Beide regio's presteerden gedurende die tijd bijna even goed. De aandelenkoersen van bedrijven in opkomende markten, zoals Oost-Europa en China, daalden afgelopen kwartaal. In de eerste maanden van het jaar gingen de koersen in China nog omhoog, door optimisme over bijvoorbeeld kunstmatige intelligentie. In Oost-Europa werd positief gereageerd op stimuleringsplannen van Duitsland en de Europese Unie. Toch woog het negatieve effect van de aangekondigde Amerikaanse importtarieven zwaarder.

Het beleid van de Amerikaanse regering en de geopolitieke spanningen hadden ook invloed op Europa. De Europese Unie en de nieuwe Duitse regering hebben nieuwe investeringsplannen aangekondigd. Deze plannen worden gefinancierd worden met staatsleningen. Hierdoor is de rente op Europese staatsleningen gestegen en zijn bestaande obligaties minder waard geworden. De waarde van leningen van Europese bedrijven is afgelopen kwartaal gelijk gebleven. De handelsspanningen hadden een negatief effect, maar beleggers reageerden positief op de investeringsplannen van de Europese overheden. Zij denken dat het risico op deze leningen lager is geworden. Leningen van Europese bedrijven met een hoger risico (zogenaamde ‘high yield’ obligaties) hebben het afgelopen kwartaal wel een positief rendement behaald. Dit komt doordat het risico op deze leningen is gedaald, wat de waarde van de leningen heeft verhoogd.